永辉超市“胖改”阵痛半年亏2.4亿 闭店227家调改124家负债率88%

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

商超连锁巨头永辉超市（601933.SH）仍然处于“胖改”转型阵痛期。

8月20日晚，永辉超市披露了2025年半年度业绩报告。2025年上半年，公司实现营业收入299.48亿元，同比下降逾20%；归母净利润为-2.41亿元，同比下降187.38%，上年同期，公司归母净利润为2.75亿元。

永辉超市表示，自2024年5月启动学习胖东来模式以来，公司聚焦品质与幸福的商业模式，目前，调改工作迈入规模化、系统化阶段。

针对2025年上半年的经营业绩，永辉超市表示，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素，导致营业收入下降。营业收入减少，商品供应链的改革，闭店过程中产生一定的租赁及人员赔偿、商品出清等成本费用，导致净利润出现亏损。

2025年上半年，永辉超市闭店227家，调改开业门店124家。

永辉超市财务承压。截至2025年6月底，公司资产负债率为88.21%。

目前，永辉超市正在推进定增事项，计划募资不超过40亿元，用于门店改造及补血还贷。

调改继续中期盈转亏

永辉超市经营业绩转入亏损。

根据最新披露的半年度报告，2025年上半年，永辉超市实现营业收入299.48亿元，同比下降20.73%；归母净利润为亏损2.41亿元，同比下降187.38%；扣非净利润为-8.02亿元，同比下降2786.27%。

2024年中期，永辉超市实现的营业收入为377.79亿元，同比下降10.11%；归母净利润、扣非净利润分别为2.75亿元、0.30亿元，同比下降26.34%、69.94%。

对比发现，在2024年中期业绩明显下降的情况下，2025年上半年，公司营业收入进一步下降，归母净利润、扣非净利润均转为亏损。

分季度看，2025年一、二季度，永辉超市实现的营业收入分别为174.79亿元、124.69亿元，同比下降19.32%、22.62%；归母净利润分别为1.48亿元、-3.88亿元，同比变动-79.96%、15.82%；扣非净利润分别为1.37亿元、-9.40亿元，同比下降77.07%、65.13%。

季度数据显示，主要是二季度的归母净利润、扣非净利润亏损，导致了上半年的整体性亏损。

至于上半年的营业收入减少，永辉超市解释，2024年下半年，公司正式开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素，导致营业收入下降。虽然调改门店收入较同期有大幅度增加，但无法弥补因关店产生的收入下降。

2023年中期，永辉超市的营业收入为420.27亿元，与之相比，2025年上半年减少了超过120亿元。

至于归母净利润亏损，永辉超市认为源于四个方面因素。一是整体销售规模的减少，即营业收入下降；二是商品供应链的改革。公司完成了大量供应商及商品的升级汰换，短期内承受一定毛利下降。上半年，公司综合毛利率为20.80%，较上年同期下降0.78%；三是关闭227家亏损门店，闭店过程中产生一定的租赁及人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用；四是公司持有的Advantage Solutions股票本年公允价值变动损益为-1.84亿元。

财务承压拟募资解渴

坚定学习胖东来，永辉超市的未来前景尚不明朗，目前公司财务承压。

从2024年5月开始，在于东来及其团队的帮扶下，永辉超市确定了“品质零售”的改革方向，通过胖东来帮扶及学习胖东来自主调改两种模式对全国门店进行调改。

截至2024年底，永辉超市业务已进入全国29个省市，门店共计775家。

永辉超市有多少家门店需要调改，调改进度如何？

据称，永辉超市的调改计划是，到2025年6月底全国调改门店将突破124家，2026年农历春节前目标锁定300家。

根据半年报，截至2025年6月30日，永辉超市调改开业门店共计124家。这意味着，公司门店调改工作按照计划顺利推进。

此外，永辉超市积极推动全国门店网络优化工作。2025年上半年，公司新增门店4家，已开业门店合计552家，覆盖全国26个省和直辖市；已签约未开业门店达79家，储备面积62.39万平方米。

永辉超市的线上业务出现了向好趋势。2025年上半年，公司线上业务营业收入54.9 亿元，占营业收入18.33%，线上业务同比减亏3475万元。“永辉线上超市”自营到家业务及第三方门店覆盖率已达90%，其中，自营到家业务实现销售额31.4亿元，日均单量21.6万单，月均次月复购率为56.3%。第三方平台到家业务实现销售额23.6亿元，日均单量14.3万单。

值得一提的是，2025年上半年，永辉线上店仓业态已实现全面盈利。

公司表示，将加快调改店线上业务提升，通过线上渠道扩大调改店的综合服务范围，打造“烘焙熟食”频道，上新超200支优质3R商品。截至2025年6月30日，公司已开通线上业务的调改门店达99家。

永辉超市财务承压。截至2025年6月底，公司资产负债率为88.21%。期末，公司货币资金加交易性金融资产合计为60.79亿元，对应的有息负债为58.35亿元。公司应付账款60.92亿元，而应收账款只有2.78亿元。

2025年上半年，公司经营现金流净额为12.08亿元，同比下降58.92%。

为了支持改革，2024年，永辉超市还通过出售资产回笼资金18.15亿元。

目前，永辉超市正在推进定增事项，拟募资不超过39.92亿元。其中，32.13亿元用于298家门店升级改造，3.09亿元用于仓储物流升级改造，4.7亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。

豪赌调改，转型阵痛持续，永辉超市能否重塑盈利能力，备受市场关注。